Investigación de mercado

Pronosticar con incertidumbre: señales de advertencia dentro de los informes de ganancias recientes de los proveedores de SaaS

¿Cuánto caerá el gasto en software durante la recesión pandémica? La respuesta a esa pregunta tiene implicaciones importantes para los mercados tecnológicos estadounidenses y mundiales. El software es la segunda categoría más grande en el mercado tecnológico después de los servicios de telecomunicaciones y una que también alimenta directamente los ingresos por servicios de consultoría tecnológica e integración de sistemas. Las suscripciones de software como servicio (SaaS) representan una parte creciente del mercado de software. Los proveedores de SaaS han argumentado que es probable que sus ingresos no disminuyan debido a los modelos de precios, los términos del contrato y el valor estratégico para los clientes. Pero ahora tenemos algunas pruebas para probar esa tesis. En las últimas tres semanas, seis proveedores líderes de SaaS han informado sus ganancias para los trimestres fiscales que finalizan en abril o mayo: Adobe (mayo), Coupa (abril), Oracle (mayo), Salesforce (abril), ServiceNow (abril) y Workday (Abril). Por lo tanto, estos períodos de ganancias incluyen seis a 10 semanas de la pandemia y la recesión resultante. A pesar de esta catástrofe, todos estos proveedores informaron un fuerte crecimiento en sus ingresos de suscripción a la nube, que van del 17% (Adobe) al 45% (Coupa). Pero esas tasas de crecimiento informadas se midieron año tras año. Esa es la forma normal en que los proveedores de software informan los ingresos.

Pero si se observan las tasas de crecimiento de trimestre a trimestre, surge un patrón diferente y más preocupante. Sumamos los ingresos totales por suscripción de los seis proveedores y calculamos las tasas de crecimiento de trimestre a trimestre de forma individual y colectiva (consulte el cuadro a continuación). En conjunto, el crecimiento trimestral se redujo a solo el 2% en los trimestres fiscales que terminaron en el segundo trimestre de 2020 y es probable que sea solo del 1% en el tercer trimestre de 2020. Sobre esa base, tres de estos proveedores de SaaS tuvieron poco o ningún crecimiento en la suscripción ingresos del primer trimestre al segundo trimestre de 2020. Dos de estos proveedores, Adobe y Salesforce, incluyeron mayo en sus resultados; Los resultados de Salesforce fueron hasta abril. Mirando hacia el tercer trimestre, cinco de los proveedores anticipan poco (menos del 2%) o ningún crecimiento en sus trimestres que finalizan en julio o agosto. La jornada laboral es un poco más optimista con un crecimiento del 3%. El cuarto trimestre de 2020 (trimestres fiscales que finalizan en octubre o noviembre) probablemente continuará con ese patrón de crecimiento débil, según las previsiones de consenso de los analistas de renta variable de Yahoo Finance. Y esas previsiones podrían ser demasiado altas si la pandemia sigue siendo indómita, los consumidores y las empresas siguen siendo muy cautelosos, y los Estados Unidos y las economías mundiales no salen de una recesión.

¿Por qué mirar las tasas de crecimiento trimestrales? Porque estos sirven como indicadores principales de lo que será el gasto general en software SaaS. A diferencia del software con licencia, donde hay grandes diferencias trimestrales en las ventas de nuevas licencias, las suscripciones de SaaS tienden a crecer de manera constante trimestralmente debido a las facturas trimestrales del libro de facturación y un flujo constante de nuevos clientes. Históricamente, como se puede ver en el cuadro anterior, el crecimiento trimestral de los ingresos de estos proveedores ha estado en el rango del 5% al ​​8%, lo que es consistente con un crecimiento anual del 20% al 30%. Sin embargo, el crecimiento trimestral del 1% al 2% que ahora proyectamos para el resto de 2020 se traduce en un crecimiento anual del 4% al 8%, muy por debajo del crecimiento de los ingresos anuales que los principales proveedores de SaaS han estado publicando. La mayoría de estos proveedores operan con pérdidas o pequeñas ganancias, y el precio de sus acciones se ha basado en registrar ingresos del 25% o más. Será interesante ver qué pasará con el precio de sus acciones cuando los inversores comprendan que los ingresos de SaaS están creciendo a tasas de un solo dígito.

Pero estoy mirando estos datos desde una perspectiva de pronóstico. Para mí, las preguntas importantes son: ¿Qué está impulsando este débil desempeño y qué nos dicen sobre la perspectiva del mercado tecnológico? Los vendedores en sus comunicados de ganancias y llamadas de inversionistas han estado muy callados sobre esta desaceleración trimestral de ingresos. Aún así, la fuerte desaceleración en las suscripciones de SaaS probablemente se deba a dos factores principales: 1) una fuerte desaceleración en los nuevos acuerdos (como Oracle, por ejemplo, reconoció en su convocatoria de ganancias) y 2) cancelaciones de contratos existentes o retrasos en los pagos. Por ejemplo, Salesforce, en su declaración 10-Q (pero no sus ganancias) declaró que “Apoyamos a ciertos clientes que estaban sufriendo problemas como resultado de COVID-19 al proporcionarles cierta flexibilidad financiera temporal, como retrasos en los pagos. . . . (Nosotros) experimentamos una disminución en los nuevos negocios en comparación con el mismo período del año anterior «. (Consulte la presentación de 10-Q de Salesforce para el primer trimestre de 2021). Salesforce y los demás proveedores esperan o esperan que cualquier demora en el pago se revierta en trimestres futuros y que se repitan las nuevas ofertas. Mientras tanto, todavía no hemos visto evidencia de que los proveedores de SaaS hagan ajustes en los términos del contrato, como lo he recomendado (vea mi publicación de blog, Todavía hay tiempo para que los clientes de SaaS soliciten y los proveedores de SaaS ofrezcan una cláusula de recesión en los contratos de SaaS).

Creo que la presión sobre los ingresos de SaaS aumentará si persiste la recesión pandémica. Hasta ahora, la pandemia y la recesión resultante han impactado principalmente a los minoristas, las compañías de viajes y entretenimiento, el petróleo y el gas, los servicios personales y otras industrias orientadas al consumidor. Estas industrias gastan relativamente poco en tecnología. En los próximos meses, muchas pequeñas empresas, incluidos muchos proveedores de tecnología, que pueblan las listas de clientes de estos proveedores, cerrarán sus negocios. Es probable que las empresas más grandes en servicios financieros, manufactura, servicios comerciales, gobierno, educación y atención médica que han evitado la ola inicial de impactos del coronavirus y los esfuerzos de contención vean los ingresos afectados por esa recesión persistente. Cuando esto suceda, es probable que los proveedores de SaaS vean que los ingresos por suscripción en realidad disminuyan a medida que los retrasos en los pagos se conviertan en cancelaciones y que las nuevas ofertas no se materialicen.

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